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國泰君安:原油價格是節奏問題而不是方向問題

2021年06月04日 08:20
作者:孫羲昱 黃振華
來源: 國泰君安證券研究

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【國泰君安:原油價格是節奏問題而不是方向問題】歐美原油需求邊際復蘇,我們維持三季度末之前布倫特原油價格時點價格可能進一步沖高至75-80美元/桶觀點不變。考慮到歐美疫情好轉帶來的需求預期改善,三季度是北半球原油的需求高峰季節,我們認為原油價格可能突破震蕩區間。(國泰君安證券研究)

  歐美原油需求邊際復蘇,我們維持三季度末之前布倫特原油價格時點價格可能進一步沖高至75-80美元/桶觀點不變。考慮到歐美疫情好轉帶來的需求預期改善,三季度是北半球原油的需求高峰季節,我們認為原油價格可能突破震蕩區間。歐洲多國進入解除限制新階段,旅游業重新開放。其中英國計劃到6月21日解除所有限制措施。同時美國國內航空旅行人數在5月24-30日這周周末期間達到疫情前水平。根據EIA,以供應燃料的四周平均值計算全美汽油需求量自2020年3月以來首次升至每天900萬桶以上。美國的汽油需求水平可能在夏天恢復至疫情前。

  美伊達成原則性協定,伊朗原油產量未來增長的沖擊可被市場吸收。據伊朗官方伊通社報道,在維也納舉行的伊核問題談判沒有受到阻礙,但各方分歧猶存。伊朗表示,盡管伊朗即將進行總統大選(6 月 18 日),但會談不會受到結果影響,維也納會談將繼續進行直至取得積極成果。我們認為伊朗核協議最終達成大約將帶來150萬桶/天的產量增加,但考慮到Q3及Q4歐美疫情好轉及季節旺季來臨,需求的邊際改善可以吸收伊朗原油產量帶來的沖擊,但不排除短期的情緒影響。同時,伊朗總統大選后外交與經濟政策的動向也需要保持關注。

  美國拜登政策預算提案拉動基建投資,積極影響商品需求。美國5月28日發布6萬億美元新財年預算提案,預算額是美國二戰以來最高的聯邦支出水平,同時使未來10年赤字超過1.3萬億美元。6萬億美元的支出增長目的包括升級美國基礎設施及擴大社會保障網絡,而這將拉動商品需求的增長。

  風險提示:海外疫情反彈,流動性收緊,OPEC產量政策發生變化。

(文章來源:國泰君安證券研究)

(責任編輯:DF010)

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